注册制之下，一批科技新股上市就被炒到天价，摩尔线程、宇树科技上演上市高光，解禁之后股价快速崩塌。很多人只看到原始股东、网下机构套现离场，却忽略了公募基金在这中间扮演的角色。
很多普通老百姓买公募，初衷是找专业人士帮自己理财，把积蓄交给基金经理，期待能分享资本市场的红利。现实却常常很残酷：部分公募产品参与新股网下配售，在高估值新股上投入大量基民资金。基金经理花的并不是自己口袋里的钱，盈亏全部由背后千千万万基民承担，这种权责不对等，本身就埋下道德风险的隐患 。
今年已经有多只权益基金出现大幅亏损，规模持续缩水，部分迷你基金甚至走到清盘边缘。要厘清一个常识：基金清盘不等于基金公司退市倒闭，只是产品终止运作，资金由托管银行隔离保管，并非本金直接清零。但不可否认，很多基民实实在在承受了巨大的净值回撤。
公募制度设计上，本来是让专业机构理性定价，约束新股的非理性高价发行。可现实里，部分机构为了拿到配售份额，询价环节妥协，接受偏高的发行估值。新股上市之后，流通盘小，容易被情绪资金推高，基金账面短期好看，便于做业绩、冲规模、收管理费。一旦后续泡沫破裂，股价大跌，买单的却是买基金的普通人。
这里要客观区分：监管有完整的制度约束，明文禁止利益输送、恶意接盘，一旦查实老鼠仓、利益输送会有重罚，罚款、市场禁入乃至刑事责任都有明确规定。但灰色地带依然存在：并非明目张胆的违规，而是在规则范围之内，做出偏向博弈的投资选择。
基金经理没有掏自己的本金，赚了可以拿高额奖金，亏了压力更多由持有人承担。这种机制之下，就容易出现冒险倾向。新股行情火热的时候，顺势参与打新、配置次新，短期净值好看；行情退潮，股价雪崩，亏损全部反映在基金净值上面。
散户股民、基民，两头都容易受伤。股民追高新股，遇上解禁筹码倾泻直接被套；普通老百姓买基金，间接持有这批高估值标的，不知不觉净值大幅回撤。
当然，不能一棍子打死全部公募。有大量基金坚持严谨投研，坚守估值底线，拒绝盲目参与爆炒新股。但普通投资者很难分辨，哪一只是理性研究，哪一只是博弈行情。
给大家整理几条实实在在的避坑要点。
第一，买基金不要只看短期排名。短期净值暴涨，有可能是重仓热门次新、博弈行情，不代表长期能力。第二，定期看基金季报，重点看前十大重仓，是不是扎堆刚上市不久、估值离谱的次新股。第三，避开规模过小的迷你基金，这类产品为了搏出业绩，更容易去博弈高风险新股。第四，不要迷信“机构参与就等于安全”。公募参与网下配售，不等于看好企业长期价值，部分只是制度下的博弈行为。A股市场想要健康，机构投资者本该是压舱石，而不是行情的助推器。当一部分机构把基民资金当成博弈筹码，新股发行的红利被少数人拿走，风险向外转移，最终消耗的是普通投资者对整个市场的信心。
普通投资者一定要清醒：机构也会犯错，也会博弈。不要把“专业”二字当成护身符，你的钱，自己要多上一道心眼。
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