界面新闻记者 | 邹文榕
券商外延式并购将迎来新的入局者。
7月15日晚间，国海证券（000750.SZ）发布公告称，董事会同意公司参与竞买大通证券51.59%的股份。
京东资产交易平台显示，大通证券51.59%的股份三拍将于7月16日14时开始，至7月17日14时结束。竞拍底价为32亿元，相当于二拍起拍价的9折，一拍拍卖价的7折。国海证券为目前唯一报名竞拍者。
图源：京东资产交易平台
在此之前，前两场围绕大通证券的这场股权拍卖均无人参与竞拍。不过，即便如此，每场均吸引了超过百人的关注者，一拍围观者人数更是一度超过两万人。
界面新闻曾报道，大通证券为华信信托旗下核心优质资产。当前，华信信托正处于破产重整的关键阶段，大通证券股权的拍卖回款情况对于华信信托的风险处置工作更是至关重要。
本次被拍卖的大通证券股份也共计分为三部分：一是华信信托所持有的大通证券9.32亿股股份（占比28.25%）；二是华信信托二级全资子公司海创汇通所持有的大通证券3.02亿股股份（占比9.16%）；三是海创汇通指定第三方承接大连华根机械有限公司（下称华根机械）所持有的大通证券4.68亿股（占比14.18%）。
截至目前，前述三部分股权均存在部分被质押的情况，总质押股份数合计7.73亿股（占比23.44%）。
针对本次竞拍行为，国海证券在公告中透露，由于是公开竞买，且根据大通证券章程，大通证券股东进行股权转让的，其他股东对此享有优先购买权。为此，存在竞买失败的可能。若竞买成功，公司将取得大通证券的控制权。根据相关监管规定，公司获得大通证券控制权事项还需取得中国证监会的核准，因此本次交易能否最终完成尚存在不确定性。
谈及参与竞拍的原因，国海证券表示，拿下大通证券股权有利于公司扩大资产和业务规模，整合财富管理业务客户资源，进一步增强业务影响力和市场竞争力，提升业务收入和市占率，有利于公司和股东利益。本次交易完成后预计不会新增关联交易，不会与公司关联人产生同业竞争。
作为总部设在大连的唯一一家证券公司，大通证券2025年报披露，公司总资产105.24亿元，净资产为52.15亿元，当年实现营业收入4.19亿元、净利润1.34亿元。
其中，经纪业务全年实现营收2.46亿元，为第一大创收主力；其次为两融利息收入，全年创收1.14亿元。其他板块创收则相对较低，例如，固定收益业务营业收入2521.37万元，交易及衍生品业务收入为1235.49万元，投行收入93.53万元。
整体来看，大通证券总资产行业排名92位，净资产行业排名86位，营业收入行业排名111位，公允价值变动收益行业排名77位，证券投资收益行业排名115位，代理买卖证券业务净收入行业排名88位，利息净收入行业排名58位，投资银行业务净收入行业排名112位，财务顾问业务净收入行业排名105位，利润总额行业排名93位，净利润行业排名93位。
不难发现，大通证券基本以经纪、两融、自营固定收益等成熟低风险领域为主。
国海证券是广西省内唯一全牌照的国资券商，公司无论从资产体量还是营收规模方面均远大于大通证券。
截至2025年末，国海证券资产总计688.89亿元，净资产234.37亿元，净资产排名位列业内第36名。2025年，公司营收、净利润分别达到34.55亿元和8.50亿元。
以2025年指标简单加总测算，若顺利拿下大通证券控制权，合并后主体净资产将达286.52亿元，国海证券对应行业排名有望从第37位跃升至第30位。
数据来源：Wind、界面新闻整理
更进一步，通过合并，国海证券的服务触角也将借助大通证券在北方完成战略性布局。
国海证券2025年年报显示，公司共有84家营业部，但布局基本以华南和西南为主，东北地区更是“零网点”，而大通证券44家营业部中有三分之一位于东北区域。合并带来的客户资源和市占率的提升显而易见。
2023年以来，顶层政策持续引导证券行业通过并购重组优化行业格局、打造一流投行，监管层亦支持机构开展市场化整合。
中航证券近期表示，政策持续引导证券行业高质量发展，并购是券商外延扩张的核心路径，行业整合能够优化金融资源分配、放大规模效应，长期提升国内投行整体综合竞争力。而市场也普遍预判，券商整合趋势还会持续延续。
德勤近期亦分析指出，头部集中趋势的加速演进，对业内大量中小券商构成了紧迫的现实压力。从政策信号来看，中小券商的未来发展路径正收敛为两个基本方向。其一，是向“小而美”的差异化竞争者转型，即在细分领域将特色业务做到极致，以专业化、特色化优势换取生存空间。其二，则是进入并购重组进程，成为行业集中度提升过程中的资产输入方。
国海证券若成功竞得大通证券控制权，后续如何进一步整合实现“1+1>2”的并购成效，仍为外界所关注。
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